大佬加仓，纳入恒指，阿里是去年的腾讯？

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“丫丫港股圈”

8月14日，高瓴资本在SEC网站上发布了2020年第二季度美股持仓，其中前五大重仓股分别是ZOOM、爱奇艺、百济神州、阿里巴巴和拼多多。

其中，高瓴在电商板块做了不少调整，分别增持阿里巴巴和拼多多1950万股、1134万股，减持京东4094万股，减持唯品会1567万股。

从金额上来看，对阿里的增持是最多的。

今年以来，阿里的股价涨幅仅仅只有19%，远远低于拼多多的124%和京东的76%。随着高瓴、桥水、索罗斯(下文会再介绍)陆续加仓，加上最近被纳入恒生指数，落后的阿里有机会迎头赶上吗？

机构看多

根据美国证券交易委员会近日披露的2020年第二季度美股持仓数据，除了中国代表的高瓴之外，还有不少美国代表的对冲基金在加注阿里。

首先是最近在警告市场已经陷入流动性过剩的泡沫，不会再入市参与的索罗斯在二季度建仓做多阿里，持股数量为15.3万股，总金额为3300万美元，为其第一大重仓股。(近年来，他总是言行不太一致)

桥水同样大幅加仓阿里，加仓幅度高达241%。从桥水的持仓数我们也可以看到，达利奥在用实际行动做多中国，其前四大重仓股均是中概股，分别是阿里、拼多多、百度和新东方。

除了索罗斯和桥水，摩根大通(可能是公司的自营盘或代客持有)也在二季度内增持阿里巴巴约45.8万股，增持后持仓约2788万股，为该行第6大重仓股。

知名对冲基金经理Steven Cohen旗下Point72也在二季度大幅加仓阿里股票，加仓幅度121.11%，持仓总股数为160.4万股，占其总持仓的2.26%，为其第3大重仓股。

从以上数据可见, 各大佬不止是加仓阿里，而是加重仓。

另外一方面，香港恒生指数公司在8月14日发布二季度检讨结果，宣布阿里巴巴、小米集团、药明生物等将被纳入恒生指数，而相对应的，信和置业、中国旺旺、中国神华被调出。

市场普遍认为这次调整将在一定程度上改善恒生指数"低估值、低增长"的困局，而对于阿里、小米来说，预计将有超过20亿美元的被动型资金流入。

阿里去年在香港二次上市时，内地曾与港交所达成过一项协议，协议的内容包括将第二上市和具有加权投票权的公司排除在沪港通的名单外。

因此，阿里也并不会因此次恒指的变化而被纳入港股通，除非上交所、深交所、香港联交所重新修改协议。

但是随着阿里进入恒生指数，监管机构有机会解决其对二次上市股票的定义，从而增加阿里进入港股通的可能。

回看2019年10月份，上交所首次把"同股不同权"股票纳入港股通后，小米、美团近一年来的股价表现，阿里确实是值得期待。

因此，无论从各大佬的增持纪录，阿里进入恒指所带来的资金流入，和未来大概率能进港股通，以上三种情况都剑指阿里股价未来易涨难跌。

市场对阿里的质疑

那为什么今年以来，阿里的股价却一直停滞不前呢？

和年初的218港元对比，目前阿里的股价仅仅上涨了18%，远远跑输同是电商领域的拼多多、京东。

而阿里多年的老对手腾讯，今年凭借着游戏领域的优异表现再度发力，从年初的377港元开始一路高歌，曾创下564港元的历史最高价，涨幅接近50%。

可见，市场对于阿里是有一定担忧的。近两年，阿里在电商零售领域遇到了三个强劲的竞争对手：拼多多、去中心化电商和美团。

拼多多靠着巨额补贴和微信流量玩法，成功在电商领域抢到份额。目前全市场GMV统计中，淘宝天猫占比约为50%，而拼多多从2018年的6%，迅速上升至12%。

在年度活跃买家数方面，拼多多2020年Q1的年度活跃买家数高达6.28亿，距离淘宝天猫的7.26亿已经剩下不到1亿的距离。

可以说，拼多多在人气上已经逼近阿里，两者唯一的区别就是两者核心品类上的区别，一旦黄铮成功通过百亿补贴获取高端用户，提升了客单价，那么阿里处境就会变得危险。

除了拼多多，以微信小程序为主的去中心化电商也是不可忽视的新势力。根据有赞2020年中报显示，今年上半年的GMV就已经达到716亿元，而且仍在以极高的速度成长。所以公司今年也走出了大牛的走势。

过去，在互联网应用还比较原始的年代，电商平台几乎是网民购物的唯一选择。但是随着各种新应用层出不穷，人们购物的场景不再局限。

无论是社交的微信朋友圈、小红书，还是短视频的抖音，用户都可以在看到自己喜欢的东西后，随便在对应的商城下单，无需到淘宝京东等电商平台上。

马云也说过，阿里的电商假如没有了顾客和商家，就什么都不是。所以我们可以看到，阿里近几年不断投资小红书、微博、陌陌、b站等流量平台，大力发展淘宝直播，就是为了可以让流量留在淘宝天猫上面。

但是关键的微信、抖音，这两个平台和阿里都没有关系。抖音虽然目前还在和阿里合作，但是随着字节跳动成立了电商部门，阿里的前景可以说又多了几分不确定。

最后一个对手，是阿里近年来发力线下生活的劲敌 —— 美团。

2019年，中国社会零售额高达40万亿元，而网上电子商务的零售总额仅为10.6万亿元，可以预见电商的下半场，肯定是市场更广阔的线下市场。

从2015年起，阿里通过入股饿了幺、高鑫零售，自营盒马生鲜，进军线下生活，而美团则通过同城闪送、买菜等服务变相蚕食阿里的电商市场。

根据最新的数据显示，饿了幺的市场份额已经掉到了30%，作为线下生活频率最高的领域，一旦外卖市场输给美团，将是阿里不可承受的。

最近，美团还宣布拒绝支付宝支付，双方的大战进入白热化的阶段。

三条战线同时面对劲敌，阿里虽然财报仍然很靓丽，但是从战略上说危机四伏。

实际情况也许比想象好

不过，也正是有这些瑕疵，阿里的股价才会有这么便宜的时候。目前，阿里的静态市盈率仅仅只有31倍，仅仅高于2015年被a股股灾带崩的时期。

对于有极强改革能力的巨头公司，往往绝望的时候，反而是买入的时机。

大家还记得当年被全城喊腾讯没有梦想的时候，股价恰恰就是其最低点。腾讯的经验告诉我们，在巨头公司面对困境时，只要它能稳着，就是买进的时机，那么阿里还稳吗？

首先我们来看阿里的电商业务。

虽然在拼多多和去中心化电商的冲击下，阿里的GMV份额有所下滑，但是从增速来看，2019年淘宝的GMV为16%，天猫GMV增速23%，仍然高于我国社会零售总额平均增速。

从核心的服装、美妆品类来说，阿里仍然具有优势。

目前，淘宝天猫上20%的份额来自于服饰，11.1%来自于3C数码，都是淘宝天猫的核心品类，而在这些品类的单价上，阿里明显领先拼多多。

天猫一年有5000万个以上的      新品SKU，其中美妆一个品类就有几百万SKU，拼多多假如要通过百亿补贴进攻美妆、女装品类，必然会面临一个艰难的选择：

加大补贴范围，要么降低单个SKU的补贴力度，要么增加补贴的财务总成本。

显然对于现在的拼多多来说，还没有能力进攻阿里的电商核心，所以阿里大可在核心电商上做战略性防御，而把精力投入到和美团的线下生活争夺中。

其次，阿里的云计算业务仍然在突飞猛进中。

美国的云服务是美股近年来最火热的板块，无论是亚马逊，还是众多SaaS服务商，股价涨幅都远超纳斯达克指数。

2014年 - 2019年的6年时间里面，亚马逊的营收从46.44亿美元，到2019年的350亿美元，增长了近8倍，亚马逊的股价也从2014年的300多美元，上涨了10倍到3000美元左右。

根据Gartner的数据，2019年全球云计算市场规模为1883亿美元，预计到2023年将高达3597亿美元，而2019年中国云计算市场仅有107亿美元。

另外根据英国调研机构Canalys发布的数据，2019年第四季度中国公有云市场，阿里云排名第一，市场份额上涨至46.4%，第二名的腾讯云份额仅有18%。

换句话说，即使是龙头阿里，云业务营收也仅有50亿美元不到，行业空间巨大。

云行业的竞争，技术、规模、资金都很重要，底层IaaS靠烧钱规模化数据中心，中层PaaS靠技术。

但是整个云产业最核心的，还是生态。

就好像苹果的AppStore之所以繁荣，就是因为开发者多，应用丰富；应用多，那么用户也更容易留在平台上，又反向推动了更多的开发者留在平台上。

云也一样，光有IaaS和PaaS是不够的，假如没有12306这种重量级的玩家进驻，系统没有经过考验，健壮性和可靠性都是有风险的。

阿里的技术毋庸置疑，多年双十一的考验，再加上近年对研发的高额投入，无论是数据中心、服务器，还是数据库、操作系统，阿里的产品都是国内的标杆。

在构建SaaS生态方面，阿里不但和12306、国家开发银行等达成了战略合作，还入股了石基信息、恒生电子等公司，更重要的是阿里凭借钉钉作为OA市场的切入口，占住了云计算最核心的赛道。

目前钉钉的月活跃用户数高达1亿人，阿里未来有机会复制微软的飞轮打法，在公有云和SaaS领域实现快速增长。

总结

大家都知道，从去年年底以来，特斯拉涨了7倍多，从200美元，一直冲到1800美元。

但是很少有人知道，特斯拉之前在300美元徘徊了3-4年，其中经历了破产危机、产能地狱、马斯克被质疑等等的事件。

这大概就是股票投资中的盈亏同源，假如你不陪着你的股票走过漫长的折磨，你可能也无法享受最后的回报。

阿里今年的股价表现，相对于腾讯、拼多多、美团都是落后的，但无论是中国的高瓴、景林，还是海外的惠理、大摩，阿里都是他们持有的重要仓位，大家都不敢空仓阿里。

毕竟作为中国电商、云计算领域竞争力最强的公司，阿里不但盈利能力强，发展前景也非常好。未来假如进入港股通，相信会是南下资金配置的重要标的。

现在的价格买入阿里，30倍的pe其实并不贵，假设你运气差点，买完马上遇到特朗普美国出台政策打压阿里，股价出现回调，也只是输时间，绝对不会输钱。

在大放水世代，万物腾贵的情况下，跟着大佬买合理价的阿里，大概率不会有错。

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